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华联期货(季报):期指或将延续震荡偏弱行情

2018-10-11 11:03 网络整理

华联期货(季报):期指或将延续震荡偏弱行情

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  要点与建议:

  股指三季度震荡下行。截至9月30日,上证指数收于3052.78点,整季度累计下跌1244.44点(7月1日-9月30日),跌幅为28.63%。从行业表现来看,三季度中信29个一级子行业所有行业均下跌,其中煤炭、非银行金融、石油化工、国防军工、钢铁、综合、有色金属、电子元器件、房地产等板块跌幅都超过30%。

  从当前宏观经济面来看,宏观仍在加杠杆,政策仍在举杠铃,四季度经济L型。通缩加重,猪价震荡,秋粮丰收,预计9月CPI暂稳至1.9%。工业企业实际资金成本升至10.5%,利润承压。4季度随着宏观经济和金融市场逐步稳定下来,以及央行[微博]实施宏观审慎管理,人民币汇率短期趋稳。

  三季度大盘经历两次“股灾”,7月1日-7月8日为第一次,8月18日-8月26日为第二次。据Wind数据,9月29日,融资融券余额为9210.76亿元,创3个月来新低。融资余额的大幅下滑表明市场正在主动降杠杆。在经济数据的疲弱。从当前宏观经济面来看,宏观仍在加杠杆,政策仍在举杠铃,四季度经济L型。通缩加重,人民币短期趋稳。在经济数据持续疲弱的大前提下,预计大盘将维持震荡偏弱的走势,后期关注3000点的支撑以及3200点的压力。操作上建议长线观望,短线以日内操作为主。

  第一部分: 现货及股指期货市场三季度走势

  一、行情回顾

  1、现货市场行情回顾

  股指三季度震荡下行。截至9月30日,上证指数收于3052.78点,整季度累计下跌1244.44点(7月1日-9月30日),跌幅为28.63%。

  从行业表现来看,三季度中信29个一级子行业所有行业均下跌,其中煤炭、非银行金融、石油化工、国防军工、钢铁、综合、有色金属、电子元器件、房地产等板块跌幅都超过30%。

  图1:道琼斯工业平均指数(日线)

华联期货(季报):期指或将延续震荡偏弱行情

  数据来源:文华财经 

  图2:沪深300指数走势周线图

华联期货(季报):期指或将延续震荡偏弱行情

  数据来源:文华财经

  图3:三季度各板块涨跌幅

华联期货(季报):期指或将延续震荡偏弱行情

  数据来源:wind

  2、期货市场行情回顾

  期指行情:三季度期指市场整体走势震荡下跌,IC、IF、IH三大期指均收跌。IF、IC、IH合约主力三季度涨跌幅分别为-28.76%、-29.09%和-25.82%,现货市场沪深300、中证500、上证50指数涨跌幅分别为-28.39%、-31.24%和-25.22%。三大期指基差整体贴水,幅度有所扩大。

  3、三大期指基差变化

  由于走势偏弱,三季度IF、IH、IC的近月合约均处于贴水之中。

华联期货(季报):期指或将延续震荡偏弱行情

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华联期货(季报):期指或将延续震荡偏弱行情

  资料来源:wind资讯

  二、宏观基本面及期指持仓分析

  (1)经济增速换档,经济L型。

  GDP值:2015年上半年GDP同比增长7.0%,比去年下降0.4个百分点;二季度GDP同比增长7.0%,环比增长1.7%,符合预期。1-8月固定资产投资同比增长10.9%,比去年下降9.4个百分点,投资回落是上半年经济增速放缓的主因之一;1-8月出口增速下滑1.5%,由于进口同比增长-14.5%,贸易顺差3648.9亿美元,是去年同期的1.81倍,净出口对经济增长的贡献作用提升;1-8月实际消费增长10.47%,虽然比去年增速放缓1.64个百分点,但8月实际消费增速已回升至10.79%,消费总体保持平稳。

  PMI值:中国9月财新制造业PMI 初值47,创2009年3月来最低;低于市场0.5个百分点,低于前期0.3个百分点,显示制造业运行出现2013年7月以来最明显的放缓。分项看,产出指数45.7,低于8月份0.7个百分点,创78个月来最低;新订单指数加速收缩。出口订单指数也加速收缩,这和全球贸易量收缩、强势人民币、热情流出有关。采购库存及采购数量指数收缩速度下降,成品库存被动加速扩张,显示企业补库意愿不强。PMI值屡创新低主要受产出和新订单加速收缩影响,原因来自全球贸易萎缩、人民币过强、出口大跌、地产投资低迷等。

  工业企业利润:中国8月规模以上工业企业利润同比下降8.8%,降幅比7月份扩大5.9个百分点,这是自2012年以来的最大降幅。主营业务收入疲软以及成本的高居不下成为了双重压力。而从行业来看,利润下降的行业主要集中在产能过剩及高耗能的行业,如钢铁、煤炭等产业。与此同时,国企与私营企业也产生分化,国企利润增幅低于私企,国有工业企业受PPI下降的影响比较厉害。

  各项主要数据均显示当前经济较疲弱,暂时并未出现强复苏的征兆,上半年的降准降息政策并未带来实体经济信心的大增,资金面的宽松流入股市,随着股市交易量的退潮,流入股市的热情也会相应在一定程度上得到抑制,对实体经济也是利好的。

  (2)地产市场分化严重

  与上月相比,70个大中城市中,8月价格下降的城市有2个,持平的城市有2个,上涨的城市有66个。环比价格变动中,8月房价最高涨幅为1.7%,最低为下降0.1%。与去年同月相比,70个大中城市中,价格下降的城市有1个,上涨的城市有69个。8月份,同比价格变动中,最高涨幅为19.3%,最低为下降2.3%。房市持续回暖的同时,开发商拿地却依旧谨慎。

  分城市来看,据链家地产[微博]数据,3月至今,一线城市一、二手房涨幅分别为10.5%与11.8%,二线城市为0.2%与0.8%,一线城市涨幅遥遥领先,同比房价也超过去年。但是三、四线城市价格则持续下行。占地产投资70%的三四线房市去库存压力大,地产投资难以重回高增长。

  图3:房地产开发投资同比增速       图4:房地产各项目增速

华联期货(季报):期指或将延续震荡偏弱行情

  数据来源:wind、华联期货研究所 数据来源:wind 华联期货研究所

  图5:30大中城市商品房成交面积走势    图6:商品房存销售、待售面积

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  数据来源:wind、华联期货研究所 数据来源:wind 华联期货研究所

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