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面临开工负荷增加风险 PTA后市期价或继续转弱

2017-11-12 16:50 华证期货网

PTA期价近期表现颇为纠结。疲弱的外围环境下,需求改善缓慢,PTA缺乏上行动力,而行业内装置的大规模减产又封闭了期价的下跌空间,PTA期货主力合约价格在4550—4700元/吨之间徘徊多日。目前PTA生产状况已有改善,后市开工负荷或有所提升,供需矛盾将再次凸显。


面临开工负荷增加风险 PTA后市期价或继续转弱

  PTA期价近期表现颇为纠结。疲弱的外围环境下,需求改善缓慢,PTA缺乏上行动力,而行业内装置的大规模减产又封闭了期价的下跌空间,PTA期货主力合约价格在4550—4700元/吨之间徘徊多日。目前PTA生产状况已有改善,后市开工负荷或有所提升,供需矛盾将再次凸显。

  PX加工利润有待压缩

  二季度以来,随着原油的暴跌,PX价格重心也一再下移。9月伊始,尽管在油价上涨和韩国SK、台湾中油等装置检修的带动下,PX价格有所反弹,但PX报价仍处于800美元/吨以下的低位区间。从加工环节来看,PTA与石脑油的价差由8月初的380—400元/吨已缩减至当前的360元/吨以内,PX生产环节的盈利空间还有待进一步压缩。

  虽然后期PTA检修装置重启或增加PX的需求,但考虑到一旦成本上涨,PTA行业竞争加大将迫使装置大量停产检修现象再次出现,从而达到相对平衡状态。因此,PX价格与PTA动态开工率之间,前者对后者的影响作用更强一些。产能方面,8月底中金石化投产的PX装置如果满负荷运转,可满足240万吨PTA的生产,在一定程度上缓解原料的供应紧缺局面。

  PTA开工负荷或再次提升

  8月底以来,PTA工厂整体负荷滑落至50%—60%,为历史低位区间。而与此同时,下游聚酯工厂和江浙织机企业的开工率却呈现上升趋势,近一个月时间分别上调8%和3%。这样的剪刀差格局有利于PTA社会库存的消化,稳住了PTA市场价格。目前PTA企业的动态生产亏损已经缩减至150元/吨以内,是今年以来生产状况最好的局面。虽然没有实质性改观,但较为良好的生产条件或促使前期检修的装置重新开机。此外,从历史数据看,PTA装置负荷在10月增加也将是大概率事件。

  虽处于传统纺织旺季,但受制于宏观经济环境的疲弱,终端企业的回暖情况尚弱于往年同期,织造企业的开工增长率远低于聚酯工厂,导致主要聚酯产品的库存环比数据不降反增,那么,如果PTA前期检修装置开启后,下游市场开工负荷没有明显跟进的话,支撑PTA价格坚挺的重要因素将坍塌,PTA供需矛盾将再次凸显。

  综上而言,上游PX市场存在走低预期,原料的回调对PTA价格构成一定的打压,而下游环节旺季效应不明显,对PTA需求不足。另外,PTA行业后市还面临开工负荷增加的风险,后市期价或继续转弱。