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中国国债期货中止17年将重启: 下周一仿真交易,最高杠杆33倍

2018-10-30 11:21 网络整理

中国国债期货中止17年将重启: 下周一仿真交易,最高杠杆33倍

 
 
1995年发生的327国债事件,是中国证券史上最黑暗一页,直接导致辉煌一时的万国证券衰败,并被最为强劲的竞争对手申银证券合并。新华社 资料

早报记者 葛佳

中止17年的中国国债期货将重启。昨日,中国金融期货交易所(下称“中金所”)宣布将于2月13日正式启动国债期货仿真交易

此前,国债期货作为中国金融期货的先驱,曾于1992年开始进行过交易试点,试点交易历时两年半之后,1995年发生的“327”国债事件,使得监管层于当年5月叫停了中国国债期货交易。

市场人士认为,随着2010年融资融券和股指期货相继推出,为股市规避系统性风险提供了高效的风险管理工具,中国恢复和发展国债期货交易的必要性和可行性逐渐具备。而下周一开始的仿真交易,即为中国国债期货将要重启的前奏。

仿真交易一手3万

根据中金所消息,下周一开始的国债期货仿真交易选择了面额为100万元,票面利率为3%的5年期名义标准国债为合约标的。

合约月份为最近的三个季月(3、6、9、12季月循环);每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±2%;最低交易保证金为合约价值的3%;交割方式为实物交割,可交割债券为在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息国债;合约代码为TF。

“从仿真交易的合约设定来看,合约标的为100万元,3%的保证金比例,使得参与一手合约需要3万元资金,1万元保证金即可撬动33万元合约价值的国债期货。”一期货业内人士表示,合约33倍的杠杆率明显高于股指期货约5倍多的杠杆率,而参与门槛目前来看也适合更多的投资者。

业内人士指出,在国债期货上市后,监管部门或出于维稳需要调高保证金比例。

从股指期货的上市历程看,2006年10月30日,中金所正式推出沪深300指数期货仿真交易,期指仿真交易推行之初,最低交易保证金比例设定为8%;没有预料到的是,中国股市此后涨幅惊人,期指仿真交易保证金一度提高至20%;期指上市后,合约的最低保证金确定为合约价值的12%。

交易品种为5年期国债

据悉,本次5年期国债期货仿真合约的交易时间为交易日9:15-11:30(第一节)和13:00-15:15(第二节),最后交易日交易时间为9:15-11:30。当日结算价为最后一小时成交价格按成交量加权平均价,最后交易日为合约到期月份的第二个星期五,交割日为最后交易日后的连续三个交易日,交割结算价为最后交易日全天成交量加权平均价。

合约到期时采用实物交割方式,可交割债券为在最后交割日剩余期限4-7年(不含7年)的固定利息国债。

和股指期货一样,国债期货竞价交易采用集合竞价和连续竞价两种方式。集合竞价在交易日9:10-9:15进行,其中9:10-9:14为指令申报时间,9:14-9:15为指令撮合时间。

交易所的结算实行保证金制度、当日无负债结算制度、结算担保金制度和风险准备金制度和会员分级结算制度。

6家期货公司首批试点

开展仿真交易是金融期货新产品上市前的重要环节,对于完善合约规则、检验技术系统、积累运维经验以及开展投资者教育具有重要意义。事实上,股指期货仿真交易为沪深300股指期货的平稳推出和安全运行奠定了坚实基础,积累了宝贵经验。中金所国债期货仿真交易将采取渐进过渡的方式,引导金融机构分批次参加,最终形成由全市场参与的仿真交易环境,最大程度地模拟真实交易环境。

“可以肯定的是,此次仿真交易时间肯定不会像股指期货那么久,虽然仿真交易会测试会员通道情况、业务情况、交割情况等,但有了股指期货这一平台,交易所就不需要重新平地起高楼,关键还在能否无缝对接上。”一期货业内人士指出,从仿真合约来看,由于都是季月合约,如果进度赶得上,3月份可能就要经历一次现货交割。

其实,中金所自2011年11月9日开始已在内部进行国债期货仿真交易,各项业务运转通畅;2月13日开始,仿真交易将逐步对外开放,分批次发展银行、证券、基金等机构投资者参与,并在适当时机推向全市场。通过仿真交易,中金所将进一步检验规则,听取市场机构意见,进行相应改进。

据早报记者了解,13日参与仿真交易的试点机构在10家左右,试点机构类型拟包括东证期货、海通期货、南华期货、永安期货、国泰君安期货、广发期货6家期货公司、2家证券公司及2家商业银行三类。

监管会议吹暖风

随着仿真交易的进行,中国国债期货重启越行越近。

2011年12月初,中金所总经理朱玉辰在“第七届中国国际期货大会”上透露,中金所正在积极筹备国债期货、中证500指数期货以及创业板指数期货等品种。

朱玉辰表示,发展国债期货有望助推国债在二级市场的活跃,对场内市场也是很好的呼应。作为利率期货标的的国债是很有价值的品种,现货市场规模很大。

而在2012年1月初召开的全国证券期货监管工作会议上,证监会主席郭树清明确表示,将积极研究开发股票、债券、基金相关新品种,稳妥推出国债、白银等期货以及期权等金融工具。“与有关部门及企业紧密合作,深入论证了国债期货、原油期货的方案框架。”

根据2012年全国证券期货监管工作会议“稳妥推出国债、白银等期货品种以及期权等金融工具”的要求,中金所加紧国债期货的准备工作,决定借鉴股指期货经验,先行推出国债期货仿真交易。

不过,与白银期货、原油期货等从未上市过的新品种不一样,国债期货早在20世纪90年代初就曾进行交易试点。自1992年至1995年5月,国债期货试点交易历时两年半。作为中国金融期货的先驱,国债期货在中国期货市场的发展史上拥有独特的地位。

“监管层此时重启国债期货,相信是出于金融创新、丰富品种的考虑,此前同为金融期货的股指期货在上市后的一年多时间内平稳运行,也显示出此项金融试点十分成功。”海通期货副总裁兼首席经济学家李迅雷表示。

李迅雷称,与17年前相比,中国国债期货的市场环境已有较大变化:当时通胀水平比较高,现在通胀情况出现明显回落;现在国债市场规模较此前也大了很多;以前资本市场整体规模也较小,现在股票市场市值达到全球第二,品种也较以前更为齐全,因此,国债期货作为金融期货的重要组成部分,恢复和发展国债期货交易的必要性和可行性逐渐具备。

“327”绝不可能重演

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