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五道监管令牌连下!苹果期货暴涨背后,是一场有争议的"价格发现"

2018-10-10 17:08 网络整理

调研组成员:魏书光 沈宁 曾炎鑫 许孝如

如果你关注留意到最近商品期货市场,一定会被疯狂的苹果期货震撼。这个去年底刚上市的新品种价格一路狂飙,已经成为市场热钱的新宠和口水的焦点。一场是非曲直的“价格发现”,已经将苹果期货推至狂飙的浪峰。苹果期货走势疯狂,吸引了市场无数关注目光,背后到底是怎样无形的力量推动,券商中国记者深入产地、交割地进行调查,推出苹果期货系列报道,上篇重点关注产地情况("疯狂的苹果"背后,是"忧伤的果农"!主产七地最新调研:陕西重灾区减产约80%,还好有山东);中篇关注交割地与仓单情况;下篇重点关注交易情况。

苹果成交持仓比一度飙升到10倍

苹果期货刚刚经历了震惊投资市场的一周。5月14日,苹果主力合约1810期货价格上涨4.23%,尾盘封板,收于8486元。5月15日下午收盘,主力合约价收报8994元,扩板后当日涨幅达到7.89%,成交量也大幅攀升。5月16日,主力合约价格回调1.02%,但成交爆出天量,突破400万手。5月17日-18日,期货价格重现上涨势头,最终收盘定格在9149元新高。纵观整个苹果期货市场,量价飙升的变现更为热辣火爆。数据显示,苹果指数上周涨幅高达13.58%,全市场成交量达创纪录的2424.1万手,苹果期货已经成为不折不扣的“金苹果”。回望去年,12月22日,苹果期货,全球首个鲜果期货品种波澜不惊地在郑州商品交易所挂牌上市。这个新产品仅在2月,因价格波动一度引起关注,上市初期总体运行平稳,成交量变化不大。但从今年4月起,苹果期货开始小幅攀升,每天一个新价格。短短一个半月,涨幅竟然超过40%。

五道监管令牌连下!苹果期货暴涨背后,是一场有争议的"价格发现"

进一步数据分析显示,苹果期货市场目前已经出现过热苗头。苹果期货上周末5月18日成交量达494.8万手、持仓量75.3万手,按反映市场投机活跃度的“成交持仓比”计算,竟然超过6倍,远高于监管部门的要求标准。在5月15日,“成交持仓比”甚至一度超过10倍。“这种持仓比甚至比2016年疯狂的黑色系期货还要夸张,螺纹钢当年最火爆的时候,成交持仓比也就7倍左右。”有期货业人士感慨道。

偶然和必然

苹果期货近期的量价暴涨,背后原因很多。有些属于偶然因素:西北产区几十年一遇的倒春寒灾害,使今年的新季苹果面临减产。而有些则是必然:苹果期货交割检验标准与市场参与者理解之间的偏差,加上初期交易成本设置较低容易吸引投机资金。这些偶然和必然的原因,共同造就了苹果期货充满争议的“价格发现”。“今年倒春寒影响程度超出预期,目前看坐果情况非常不好。在苹果减产的同时,产区优果率肯定会下降,而期货交割集中在一级苹果,可交割量会受到很大影响。已经有7、8个调研团对苹果产区进行了调研,受灾情况现在看比较肯定。” 中信期货分析师白糖、苹果研究员高旺向记者表示。高旺认为,苹果减产炒作还会持续。“现在离今年新苹果上市还有5个月,期间如果再遇到一些天气因素,市场炒作还可能加剧;而且今年的倒春寒使优果率下降,增加了仓单成本。”高旺说。除了灾害天气的因素,苹果期货价格剧烈波动的深层次因素,是市场对苹果期货规则普遍理解不够,期货界人士对苹果期货交割标准存在很大争议。“今年2月苹果期货突然下跌,而且跌幅较大,当时有些现货商认为,价格相对便宜的山西‘纸加膜苹果’也可以用于交割,于是在期货上大量抛空。但此后发现这些‘纸加膜苹果’的仓单注册困难,再加上突如其来的倒春寒诱发的减产预期,苹果期货价格转而快速上涨。”一位现货企业人士称。“当前苹果期货交割环节没有完全打通。”有期货公司高管分析称,“这导致期货和产业价格存在一定矛盾。严格的交割标准必然导致期货价格往上走,一个这么大的品种现在只有几张仓单,资金肯定不会放过。”

交易所调控加码

为防范苹果期货的市场风险,郑商所近日连续出台了多项调控措施,就连双休日也有新政。5月19日,郑商所发布《关于调整苹果期货相关合约手续费标准的通知》,宣布自2018 年5月22日起,苹果期货1807合约、1810合约、1811合约、1812合约、1901合约、1903合约、1905合约日内平今仓交易手续费调整为20元/手。这已是10个交易日内交易所就苹果期货推出的第四项调控措施。

五道监管令牌连下!苹果期货暴涨背后,是一场有争议的"价格发现"

5月18日,郑商所宣布自2018年5月23日结算时起,苹果期货1807合约交易保证金标准调整为15%。“提高1807合约交易保证金更多还是从单个合约的市场资金风险来考虑,对市场整体影响有限。但平今仓交易手续费提高到20元/手预计将让苹果期货市场交易量出现明显下降。”某期货公司相关负责人表示。时间再往前推,5月16日下午,郑商所发布《风险提示函》称,近期影响苹果市场的不确定性因素较多,价格波动较大,请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作,提醒投资者谨慎运作,理性投资。同日,郑商所还宣布自2018年5月17日起,将苹果期货全部合约日内平今仓交易手续费调整为3元/手。此外,早在5月11日,郑州商品交易所就曾发布通知,自2018年5月16日结算时起,将苹果期货1807合约交易保证金标准上调至10%。对于交易所的连续调控,业内人士表示苹果期货的交易热潮将出现降温,连续调控力度加大,有助于市场交易者保持冷静,避免市场投机过度。

投机客占比过重,失衡的市场多空力量

价格大涨50%、成交量激增10倍,“烫手”的苹果期货市场里究竟在发生什么?近日,券商中国记者多方调查采访,希望了解苹果期货背后的参与者的构成情况。调查结果显示,目前苹果期货市场投机客占比过重,其中又以个人投机盘为主。产业客户多数仍在观望和准备,参与度很低。从交易者的结构和类型看,市场多空力量有待进一步平衡。

投机资金占多数


“绝大部分都是投机客户。”记者实地调研了8家大型期货公司总部及营业部,对方负责人给出的答复基本雷同。一家苹果期货持仓排名靠前的券商系期货公司客户负责人向记者表示,该公司目前参与苹果期货的大多数是个人投机盘,一些有经验的个人大户看到市场对上涨机会形成共识后,开始大量参与。“这次苹果期货交易火爆借助了天气因素、交易环节不明确等等,投机者认为是非常好的题材,当市场有了赚钱效应,跟风盘大量涌入。”上海某期货公司市场部负责人认为。据他分析,目前苹果期货里的投机客主要有两类人:以前投机属性非常强的游资、牛散;另一种是跟风资金。“从我们公司看,个人投机为主,专业高频机构参与量其实很小,因为新品种的历史数据太少。”郑商所18日盘后数据显示,苹果期货多空前20名中,期货公司席位整体继续增持。永安期货、海通期货和东航期货排名多头持仓榜前三;空头方面,海通期货、中信期货和永安期货排名靠前。某期货公司北方营业部负责人介绍说,其公司苹果期货客户全是投机户,做多、做空都有。从他了解的情况看,除个人投机客户,市场中也有一些机构参与。苹果期货交易成本比较低,很多投机资金也借势炒作。一家以CTA策略为主的私募向记者表示,该公司最近已经在程序中加入了苹果期货的模块。“根据我们的交易策略,苹果期货的流动性达到了我们选择品种的标准。但是该策略还没有出现开仓信号,有信号我们就会买入。”值得注意的是,苹果期货要求单个账户一般月份合约持仓限额为500手,因此机构想要大规模参与也相对困难。

产业客户仍在观望

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