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复产预期再起,黑色原料王者归来

2017-12-04 10:32 华证期货网

  本周黑色系期货品种大幅上涨,强势突破盘整区间并创出近两月新高。板块内各品种合约分化非常明显,原料显著强于成材,而远月合约也整体强于近月,市场对于复产预期的交易逻辑再次主导盘面。

  钢材周度数据来看,本周mysteel全国163家高炉产能利用率微幅下降0.26%至72.37%,部分地区临时环保限产的解除和高炉的复产使得产能利用率基本保持稳定。分品种上来看,螺纹本周产量环比下降4.5万吨,钢厂及社会库存合计下降约35万吨,降幅较上周有所减弱,但仍维持被动去库存的格局;热卷本周产量上升2.5万吨,但总库存合计下降约8万吨,短期供需情况较上周有所好转,密切关注其持续性。

  原材料方面,本周原材料大幅走强的确出乎市场意料。

  矿石数据,港口Pb 粉单周上涨25元至495元/吨,而普氏指数更是大幅上涨5.7至68.45美金。基本面数据来看,部分钢厂经过上周补库小高峰后,本周采购积极性有所减弱,港口日均疏港量276万吨,较上周有明显下降约10万吨。矿石港口库存也相应上升170万吨至13985万吨,且主要港口的主流资源占比和贸易商资源占比都在逐渐提高,因此矿石中期基本面还是维持较弱的局面,而短期美金市场的火爆也存在降温的需求。

  焦炭数据,本周国内各大焦化厂普遍提价100元/吨,外加上周部分地区的试探性涨价,整体累计上调200元左右,钢厂端基本都已接受,焦炭现货价格底部得到确认。从mysteel数据上来看,上游独立焦化厂产量环比变化不大,但库存环比下降18%,库存压力缓解明显;中游主要港口库存环比上升5.1%,显示贸易商主动补库的需求明显;下游钢厂小幅下降1.5%,仍保持消耗库存为主的节奏。焦煤方面,本周除个别区域继续补跌之外,大部分地区炼焦煤行情保持稳定,但成交情况仍比较一般,但下游焦化厂和钢厂库存有所上升,显示了一定的低位补库需求,有利于炼焦煤价格的企稳。整体来看,焦炭的供需格局改善较为明显,短期底部基本已经探明,焦化利润环比上周也有所修复;而焦煤尚在探底过程当中,后期继续关注下游补库和焦化利润修复的程度。

  资金偏好方面,主力合约净多头品种依次为:焦炭、螺纹、焦煤,净空头品种为热卷、矿石。驱动和估值方面,螺纹整体仍低估明显,且仍保持向上的逻辑,延续多头思维,而热卷受现货影响会相对偏弱,卷螺差继续缩小,单边上行压力也较为明显,重点关注西部库存的边际变化,变盘时点可能就在未来半个月内。原料方面,05合约确有做多的驱动,但整体估值偏高弹性较大,只能盯着现货回调做多,升水时切勿追多。套利方面,继续持有焦化利润的多头,并逐渐建立远月钢厂利润的空头头寸。