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焦炭市场发生着怎样的变化?来读读我们的焦炭调研策略报告吧

2018-11-01 20:33 网络整理

  本轮下跌至今,主产区焦炭已出现400-600元/吨下跌,其中准一级、二级焦及等级外焦跌幅较大,达600-650元/吨;一级焦货源紧张,价格累计跌幅420元/吨。焦煤方面表现类似,中高硫煤降幅50-80元/吨,低硫煤则降幅有限。对于限产,焦企执行情况较为一般,山西地区焦企开工率平均仍可达到7-8成以上;内蒙地区焦企开工率则相对更高,仅个别焦企因打压煤炭价格有所减产。

  但随着价格快速回落,山西、河北以及山东的独立焦化企业均出现亏损,若煤矿后期挺价,将对焦企形成支撑。如果焦炭价格再跌200,那么矿焦一体的企业也会出现亏损,到时挺价意愿会更强;再有近期出口价格较高,FOB价格在1930-2000元/吨,相比内贸价格,有60以上利润。所以生产出口货源的焦企针对贸易商有提价空间。但出口量整体只占国内量的1%-2%,不起主导作用,最终仍需重点关注国内钢厂以及焦化厂库存消耗情况;最后需要特别关注的是秋冬季的空气质量,这将会影响煤焦钢产业链的限产执行力度,如果天气较好,对原料也会相对利多。

  策略推荐

  1. 期现套利:买焦炭现货,抛盘面,进入交割:

  现货价格仍有下跌空间,预计焦炭价格仍有100元/吨下调空间。目前焦炭港口主流货源在1800元/吨左右(A13,S0.7,CSR62),折算盘面(水沫)约在1920元/吨,盘面已经升水,如果有厂库资源(仓单1800),交割利润更大。

  2. 焦炭01-05合约正套:

  目前盘面01-05合约价差已经达到85以上,正套持仓成本在80元左右,近远月合约价差达到80-100时,两者已经具有正套的安全边际。

  可在合约价差达85-100之间择机入场,等待合约价差回归。需要注意的是,近月合约已经接近平水或即将升水,01的安全边际有所下降。

  以下为

  1. 焦炭限产不及预期, 焦煤“十九大”后纷纷复产

  (1)煤炭及焦炭开工率高,库存回升

数据来源:钢联、一德期货

 

焦炭市场发生着怎样的变化?来读读我们的焦炭调研策略报告吧

 

数据来源:钢联、一德期货

  目前国内焦化企业及煤炭企业库存水平均相对偏高。根据一德期货对山西及内蒙古地区焦化企业及煤矿调研发现,山西地区焦企因整体开工率较高,而下游需求回落,焦企库存在10月底前后已出现明显增加,个别可达10天以上。

  焦煤方面也同样如此,据了解,山西及内蒙古地区煤矿,除“十九大”期间外,大多保持满负荷生产。其中中高硫焦煤因供应量大,需求偏弱,部分山西煤企煤炭已经顶库。低硫主焦则因货源较少,且一级焦成交顺畅,需求稳定,库存保持低位。

(2)钢厂及焦企主动去库存未结束

 

(2)钢厂及焦企主动去库存未结束

数据来源:一德期货

 

焦炭市场发生着怎样的变化?来读读我们的焦炭调研策略报告吧

 

数据来源:一德期货

  河北地区钢厂焦炭库存自9月末以来达到年内最高水平。随后,因预计四季度限产检修,钢厂主动去库存开始。在6周左右的时间内,河北地区钢厂焦炭库存水平由高位12.5天回落至10.8天附近。

  但目前来看,10.8天的库存水平,与往年对比仍处于较高水平上。同时,11月15日限产正式开始后,钢厂日耗减少,焦炭库存可用天数将进一步增加,短线钢厂主动补库预计将继续进行。

  山东地区大型钢厂采购方式与河北地区有所不同,主要以被动接收为主。因此更能直接反应焦企库存情况。从山东钢厂钢厂综合焦炭库存指数来看,9月中旬起,焦企送货积极性明显增加。山东地区主流钢厂焦炭库存可用天数从15天快速增加至28天左右,说明焦企在钢厂去库存同时,也在积极的将自身库存转移至下游钢厂,供需双方均处于主动去库存阶段。煤炭方面同样面临这样的问题。

  再结合上文全国独立焦企焦炭库存情况来看,在当前钢厂相对强势的背景下,焦企去库存情况明显不及钢厂去库存有效。在焦企库存没有止涨或者明显回落之前,焦炭价格仍将面临下跌压力。

  2.煤焦自身支撑因素增强

  (1)焦企已陷入整体亏损

根据一德期货对主产区独立焦化企业盈利情况进行跟踪,目前山东、山西及河北地区焦企均已进入亏损。目前主产区平均亏损幅度在70元/吨左右,其中山西地区准一级及二级焦亏损幅度相对较大,部分已达50-100元/吨附近(含化产),山东地区整体也有一定微亏出现,在0到-30元/吨不等,部分有甲醇或LNG产业延伸的焦化企业仍有微利。

 
  根据一德期货对主产区独立焦化企业盈利情况进行跟踪,目前山东、山西及河北地区焦企均已进入亏损。目前主产区平均亏损幅度在70元/吨左右,其中山西地区准一级及二级焦亏损幅度相对较大,部分已达50-100元/吨附近(含化产),山东地区整体也有一定微亏出现,在0到-30元/吨不等,部分有甲醇或LNG产业延伸的焦化企业仍有微利。

  焦煤价格月初下跌50-80元/吨,但对于500-600元/吨的焦炭跌幅相比,难以完全覆盖焦企亏损。另一方,目前已接近年底,煤企生产任务即将完成,后期生产积极性也将回落,对煤价有一定支撑。同时,低硫优质主焦煤供应仍偏紧,价格预计相对坚挺,也将对整体焦煤市场形成提振。因此后期焦企生产成本下降空间较为有限。

根据往年经验,焦企盈利回落后,往往伴随着开工率的下行,特别是山西地区焦企利润跌至0元/吨以下时更为明显。目前山西地区亏损已达100元/吨左右,若煤炭价格不能继续跟随下跌,焦企亏损压力下主动限产积极性或将增强。假设焦企开工率或从现有的72%左右下降至68%附近,焦炭供应量预计将减少610万吨左右(4个月)。

 
  根据往年经验,焦企盈利回落后,往往伴随着开工率的下行,特别是山西地区焦企利润跌至0元/吨以下时更为明显。目前山西地区亏损已达100元/吨左右,若煤炭价格不能继续跟随下跌,焦企亏损压力下主动限产积极性或将增强。假设焦企开工率或从现有的72%左右下降至68%附近,焦炭供应量预计将减少610万吨左右(4个月)。

  另一方面,目前山西地区焦煤盈利可达500元/吨以上,主产区钢材利润空间平均也在800元/吨附近,在上下游整体盈利的背景下,单纯焦炭市场亏损可能不会长期延续。这也将一定程度上对焦炭价格形成支撑。

  (2)原料煤炭挺价意愿较强

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