华证期货网-国内最专业期货网站门户

微信关注
官方微信号:华证期货
加关注获取每日精选资讯
搜公众号“华证期货”即可,欢迎加入!
期货首页广告服务联系我们网站地图

[金融期货]人民币期货环境已具备 它的推出路径会是怎样?(4)

2018-11-02 07:55 网络整理

  对比这两个路径,它们有以下两个共同点:

  第一,人民币期货先面对自贸区客户进行试点,然后再择机有序逐步扩展。之所以有这个选择,主要是考虑我国现有的自贸区在经济、金融、开放等政策方面都拥有得天独厚的优势,政策法规面临的阻碍较小。同时,考虑到境内人民币汇率形成机制仍在改革中,尚未完全实现汇率的市场化,所以需要等市场时机成熟后,再逐步通过额度控制等方式有序扩大参与度。

  第二,不考虑交叉外汇期货的情况下,人民币期货从品种上先推出美元对人民币期货,再择机推出其他货币对人民币的期货品种,之后考虑人民币指数期货以及人民币期权。一方面,美元是全球最主要的支付、交易和贸易融资的货币,是我国国内企业收付汇的最主要货币币种,具有较大的避险需求;另一方面,从现货基础上看,美元对人民币是银行间市场外汇交易最活跃的货币对,也是境外人民币期货最主要的交易标的。因此,先考虑美元,再考虑其他货币对人民币的期货品种。其他品种方面,我们认为,重要的品种包括欧元、“一带一路”倡议沿线的国家货币以及其他纳入SDR的货币。

  两个路径的区别主要在于交叉汇率期货的推出时间,我们认为,两种方案各有优势。先推出交叉汇率期货的优势在于三个方面:一是交叉汇率期货受到的政策阻力更小,国内基于目前的汇率制度上市交叉期货具有很强的可行性;二是交叉现汇的流动性和市场化程度更高,价格难以被人为操纵,对国内外汇市场的冲击更小;三是交叉汇率期货上市准备更为充分、安全性更高,目前中国金融期货交易所的交叉汇率仿真期货合约已经运行约三年半,一旦管理层批准,上市时间会更快。

  相比先推出交叉汇率期货,先推出人民币期货也有几个显著的优点:一是涉外企业有真实的避险需求。我国企业面临的最大的外汇风险敞口是人民币对其他主要外币的汇率风险,所以无论是美元对澳元还是美元对欧元的交叉汇率期货合约都无法满足绝大部分涉外企业的真实需求;二是从其他国家建立外汇期货市场的经验看,无一例外首批外汇衍生品都是本币的外汇期货;三是推出人民币期货有利于争夺人民币定价权,提高在岸人民币汇率的市场化程度,这是交叉汇率期货无法实现的功能,从这个角度看,在人民币期货对应的现货形式的选择上,应首先考虑针对在岸人民币的品种,而非离岸品种。

  总体而言,从现有准备、政策阻力以及市场冲击角度考虑,推出交叉期货是建立外汇期货市场较为快捷的方式,而从人民币国际化和定价权、海外经验以及实际需求角度来看,首推人民币期货则应是更为急迫的工作。

  当然,人民币期货的推出也有亟待解决的问题,例如,资本管制的限制和不同部门之间的监管协调等。不过,与这些问题相比,我们更为重视的是人民币期货推出的意义和作用。

  首先,在国家宏观层面上,人民币期货的推出不仅有利于提升人民币的吸引力,促进人民币国际化的进程,推动我国“一带一路”倡议等对外开放的措施,而且是我国对外开放的保障基石;其次,在企业微观层面,人民币期货的推出丰富了实体企业的避险途径,提升企业在面对外汇波动时的主动性,有效降低相关避险成本,提升我国企业“走出去”和外资企业“引进来”的便利性;最后,在金融行业层面,人民币期货的推出直接丰富了金融市场上的交易品种,为金融行业带来了更多的业务空间。金融企业尤其是期货公司,可以通过该品种创新业务模式和扩大业务范围,不断加强服务实体经济的功能,有利于我国金融业和实体经济之间的良性互动。

  当然,人民币期货的推出也将对监管和市场运行提出更高的要求,倒逼我国金融市场不断进行机制的创新,推动我国金融市场更为成熟。

  南方财富网微信号:南方财富网

共4页:

9号彩票 9号彩票网 盛世彩票 博九彩票 pk10开奖