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格林大华半年报:白糖期价处于长期下跌趋势行情之中

2019-01-11 12:03 网络整理

  总体上看,国际市场方面,2018/19年度全球食糖供需过剩的状况,将影响国际糖价处于长期下跌行情之中。而季节性影响将为中短期行情带来反弹的机会,关注穆斯林斋月对全球食糖进口的影响,以及天气对巴西压榨进度及物流、港口等的影响。国内方面,国内食糖产量连续三年增加,供给压力逐年增大。不过国内食糖市场产不足需的状况长期存在,决定了进口量及库存量大小对行情影响的重要性,从目前的状况来看,进口受政策保护增量有限,国储库存偏大将压制反弹空间。中短期来看,受季节性影响,国内进入夏季食糖消费旺季后,消费需求对糖价的影响力度将逐渐加大,关注未来7-9月份国内产销进度数据的公布情况,产销率的变化将对未来三个月的行情带来较大影响,此外天气和节假日消费的影响也不容忽视,这些因素将可能左右国内糖价中短期行情的波动方向和幅度。

  操作上,1、基差变化对糖企买入套期保值有利。同时也可进行买期货卖现货的期现套利交易,期现套利以基差300为止损,目标位暂定100-150。

  2、由于期价处于长期下跌趋势行情之中,单边操作上本着顺势原则,不可轻易抄底抢反弹,但继续杀跌的风险已经较大,暂以观望为宜。

  3、跨期套利方面,SR1809-SR1901价差处于明显下跌趋势之中,1809合约仓单压力沉重,价差还有进一步下行的可能,操作上可在-50至0区间,卖1809买1901操作。止损20,目标位-200至-400。该套利风险点在809合约较大的持仓量上,套利期限为30-40个交易日。

  一、 白糖行情概述

  1、2018年 上半年行情回顾

品种合约   收盘价   涨跌   涨跌幅  
ICE原糖10月   12.20   -3.00   -19.74 %  
郑州白糖1809   5122   -807   -13.61%  
  2、2018年上半年白糖期货行情综述

  2018年上半年,食糖期货市场国际原糖期价和国内郑糖期价双双走出大幅下跌行情,期价持续走低,仅在5月份小幅反弹。至6月30日,国际原糖10月合约期价创出11.23美分/磅近33个月的低点;郑糖主力合约1809最低至5052元/吨,也是自2015年3月份以来的新低。

  图1:郑州白糖1809合约月K线图

图2:ICE原糖10月合约月K线图

 

图2:ICE原糖10月合约月K线图

资料来源:文华财经 格林大华研究所

 

资料来源:文华财经 格林大华研究所

  3、2018年上半年国内白糖现货价走势及基差分析

  国内白糖现货市场价格在2018年上半走出大幅下跌行情,其中广西南宁现货价至6月30日跌至5375元/吨,较2017年12月底的6220元/吨,下跌了845元/吨,跌幅为13.59%。

  图3:2000年至2018年国内现货糖价走势图

从基差的走势来看,基差自2017年12月中旬开始由负转正,最高335,4月27日为303,5月31日为160,6月30日为253,最近一个月基差重新走强,这为后期再度走弱提供机会。一般来说,基差走弱对买入期货套期保值有利。而期现套利方面的机会为买期货卖现货。

 
  从基差的走势来看,基差自2017年12月中旬开始由负转正,最高335,4月27日为303,5月31日为160,6月30日为253,最近一个月基差重新走强,这为后期再度走弱提供机会。一般来说,基差走弱对买入期货套期保值有利。而期现套利方面的机会为买期货卖现货。

  图4:产地(南宁)现货——期货基差图 单位:元/吨

资料来源:WIND 格林大华研究所

 

资料来源:WIND 格林大华研究所

  二、 食糖供需状况分析

  1、全球食糖供需连续两年过剩,国际食糖预测机构继续看淡糖价前景。

  全球食糖供需在2017/18年度过剩的基础上,2018/19年度将连续第二年处于供给过剩的状态。市场分析机构的预测显示,2017/18年度和2018/19年度全球食糖市场供给过剩量预计共计达到2500万吨。ICE原糖期货价格在4月底下挫至逾九年最低,随后虽有反弹,但总体处于低位运行的行情之中。

  具体来看,最新全球预测机构的数据显示,分析机构 Green Pool于6月份发布的报告预计, 2017/18 及 2018/19 两个年度全球糖供应过剩量总计料接近 2500 万吨。其中2017/18年度糖供应过剩规模将为1837万吨, 2018/19 年度过剩量为 655 万吨,分别高于此前预测的 1487 万吨和 595 万吨。咨询机构Datagro预计,全球2018/19年度食糖供给过剩量预计为760万吨;著名食糖预测机构Kingman预计,2018/19年度全球食糖供给过剩量将达到1259万吨;澳大利亚商品预测机构Green Pool预计,2018/19年度全球食糖供给过剩量将达到600万吨左右。荷兰合作银行(Rabobank ) 在第二季度报告中,2018/19年度全球糖市预计仍将供应过剩500万吨。

  今年上半年全球食糖业的重要活动,5月7日-11日的纽约食糖周上,全球超过500名糖商、种植户、经理人、生产商、出口商和基金经理参加了本届的纽约食糖周。该活动举行的一系列会议和研讨会中,诸多权威机构的分析师给出的每一个预测,都显示市场将出现连续两个榨季的供给过剩,并且被普遍认为是有史以来最高水平的过剩,这种悲观情绪的蔓延,将抑制国际原糖期价继续运行于长期下跌趋势之中。

格林大华半年报:白糖期价处于长期下跌趋势行情之中

 
  据美国农业部对全球食糖供需状况的预测数据,2017/18年度全球食糖产量为1.91亿吨,较上次预测的1.84亿吨,增加了700万吨,消费量预计为1.74亿吨,较上次减少50万吨,预计期末库量为4952万吨,较上次预测增加870万吨,库存消费比为28.32%,较上次增加5%。预计2017/18年度全球食糖供给过剩1700万吨。美国农业部在5月的报告中首次发布了对2018/19年度的预测,预计2018/19年度全球食糖产量为1.88亿吨,消费量为1.78亿吨,期末库存量为4915万吨,库存消费比为27.56%。(见图5)预计2018/19年度全球食糖供给过剩1000万吨。

  图5:全球食糖供需平衡表 单位:千吨

资料来源:USDA 格林大华研究所

 

资料来源:USDA 格林大华研究所

  2、全球各食糖主产国供需状况

  巴西是全球食糖第一大生产国,同时也是第一大出口国。

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