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豆粕建议逢低买入:永安期货10月24早评

2018-06-30 17:13 网络整理

1、本周将是西班牙中央政府对决加泰罗尼亚分裂主义者的关键周。预计周四加泰罗尼亚自治区主席可能单方面宣布独立,而周五西班牙参议院将开会讨论宪法第155条措施,马德里当局将于周六公布参议院的决定。


2、Pimco表示,未来一年中国的去杠杆举措将给市场带来阵痛,但对债务的遏止不会达到债务实际下降的程度,预估中资公司在未来12个月内将能够为大部分借款进行再融资。


3、巴克莱发布报告称,根据卫星数据,中国的实际石油消费量可能高于官方数据,全球石油供需平衡可能比估计的更为紧俏。


4、中金《四季度经济数据如何演变?》对比施工面积与建安增速、土地购置费与房地产投资增速走势,可以发现(1)年初至今,土地购置费累计同比增速从去年年中的负增长快速回升至18%,对房地产开发投资贡献3.3个百分点;(2)在本轮环保督查和限产下,水泥、钢材、玻璃等价格快速上行,生产资料价格上行导致单位建安成本上升。二者对房地产投资增速影响显著。往后看,短期来看:10月的商品房销售仍将因高基数而较弱,11、12月增速受低基数影响可能小幅回升,但因紧信贷、按揭利率上行以及房地产从严政策,销量仍将弱于季节性。但投资维度,考虑土地购置费两年平滑计入房地产投资,目前的土地出让面积与金额较强;低库存下四季度房企补库存需求仍较强,叠加前期拿地,对未来一段时间的房地产投资仍有支撑,不过10、12月存在高基数效应。不过中长期来看,房地产产业链回落的概率较高。尽管短期补库存意愿、土地供给和生产资料价格的回升对开发投资有一定支撑,但中长期来看,价格、价格预期以及需求是决定销售和投资的关键因素。反过来,也是影响融资需求的重要因素,尤其是2018-2021年房地产再融资压力较大。15年下半年至今,虽然房地产销售快速回升,但房地产投资对固定资产投资的拉动作用相对有限;而基建对于固定资产投资的同比拉动起了中流砥柱的作用、制造业在边际上的决定性力量较强。


基建方面,更加关注经济的质量而非数量,叠加规范地方政府融资行为导致广义财政作为空间受限,基建投资或稳步小幅下行。仅年内来看,一般预算四季度对基建的支撑或同比减弱。


制造业投资在过去,主要取决于资本回报率;但今年去产能和环保限产对制造业投资的产能投资以及生产均有较大的影响,趋势性走弱。


综合来看,进入四季度工业品价格涨势不会过快,房地产投资在短期虽仍有支撑但四季度有高基数效应,增速放缓;基建受制于资金约束、制造业受制于资本回报和环保限产等因素,下行趋势或会延续;四季度投资增速或小幅下行。物价方面,前期周报有过分析,四季度PPI环比涨幅将明显放缓,翘尾因素带动同比快速回落;而CPI四季度中枢虽小幅抬升,但弱食品以及生产资料向生活资料传导有限,中枢在1.9%附近,通胀无忧。消费或总体平稳,名义增速小幅提高但实际增速走势偏弱。


期权


豆粕期权早评:


期权成交状况:10月23日,豆粕期权共成交35866手,较前一交易增加11240手;持仓总量318530手,较前一交易日增加5616手,主力成交量PCR下降至0.67,当日无行权。


波动率分析:豆粕1月主力合约中,隐含波动率小幅上涨,看涨隐含波动率均值18.25%,看跌隐含波动率均值17.36%。波动率偏度结构较前期变化不大,看涨看跌期权均呈现“中间低,两边高”的微笑结构。


策略建议:标的资产震荡下跌,标的资产波动重心上移,整体波动将加大,预期短期内隐含波动率亦将大幅上涨,标的资产多头持有者可卖空看涨期权构建备兑组合,前期卖空跨式组合平掉看涨期权仓位,做好防控措施。


白糖期权早评


市场成交状况:10月23日,白糖期权共成交16440手,较前一交易日增加3408手,持仓总量168960手,较上一交易日增加2342手,主力合约成交量PCR上涨至1.57,当日无行权。


波动率分析:白糖1月主力合约中,隐含波动率较前期无明显变化,波动范围维持在12%-25%之间,看涨看跌隐含波动率均值分别为12.65%和18.24%。波动率偏度有所变化,看涨看跌期权均呈现“执行价格越高,波动率越高”的右偏结构。


策略建议:标的资产震荡下行,建议试探性买入看涨期权或根据波动率结构构建价差策略,短期内以牛市策略为主。


有色


1、滨州将电解铝违规和停产产能纳入环保限产,引环保部关注。统计局9月产量数据,铜77.4万吨(+6.8%),累计660.8万吨(+6.3%);锌53.7万吨(-2.7%),累计449.4万吨(-2.5%);铅42.7万吨(+7%);累计376.0万吨(+5.3%)。


2、沪铜夜盘收盘(0.68%)54950,正向,现货升贴(+50)245,库存(+8425)112667;LME铜正向,现货升贴(+1.75)-28.75,库存(-4175)283450;近月进口盈亏(-23)92,沪伦比(+0.07)7.88。进口TC(+0)88.5;CIF提单(+0)70。


3、沪铝夜盘收盘(0.18%)16280,正向,现货升贴(+40)-100,库存(+33164)615370;LME铝正向,现货升贴(+0)-11.75,库存(-2550)1199675;近月进口盈亏(-4)-1284,沪伦比(+0.05)7.63。国内13地库存(-4.3)166.3;氧化铝(+0)3708。


4、沪锌夜盘收盘(1.52%)25745,反向,现货升贴(+0)285,库存(-314)67788;LME锌反向,现货升贴(+4)57,库存(-1325)267625;近月进口盈亏(-25)-1034,沪伦比(+0.15)8.3。进口TC(+0)35;镀锌板价格(+10)4970。


5、沪铅夜盘收盘(1.33%)19455,反向,现货升贴(+100)470,库存(+3549)22863;LME铅正向,现货升贴(-0.5)-9,库存(-1500)148575;沪伦比(+0.12)7.88。


6、沪镍夜盘收盘(0.46%)95730,正向,现货升贴(+1060)180,库存(+301)48310;LME镍正向,现货升贴(-1.5)-66,库存(-1986)385956;沪伦比(+0.12)8.17。不锈钢价格(+0)16200。


7、持仓方面,沪铜多头永安、广发减仓,空头海通减仓;沪铝多头永安加仓、国信减仓,空头中信、金元加仓、云晨、五矿减仓;沪锌多头建信加仓,空头稳定;沪铅多头瑞达加仓,空头方正减仓;沪镍多头中原、兴证减仓,空头中期加仓。


钢材


1、夜盘:螺卷夜盘走强,近月减仓远月增仓,RB1801收3737涨1.16%,持仓284万手减仓27万手,Rb1805收3731涨1.91%,持仓95万手增仓3.6万手,HC1801收4066涨0.86%,持仓90万手减仓7.6万手,HC1805收3960涨1.3%,持仓16万手增仓1.6万手。


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