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一张图告诉你参与期权需要知道些什么

2018-11-02 06:59 网络整理

    2月9日,也就是下周一,上证50ETF期权正式上市交易,A股将迎来新的投资品种和做空工具。对于不少投资者而言,如何参与到期权交易之中,似乎还比较陌生,且听小编为您娓娓道来。

一张图告诉你参与期权需要知道些什么

    第一步,

    要想参与期权交易,得先到证券公司营业部开立账户,但开户条件可谓苛刻,不少投资者可能要被拒之门外。概括而言,开户条件为“五有一无”。

    一有资产投资者在开户机构所持有的证券市值与资金账户可用余额合计不低于50万元。

    二有经验。投资者需在开户前需要有6个月的融资融券或金融期货交易经验。

    三有知识。要开户,先考试,内容为期权基础知识,全程监控,不得替考,80分及格。题目自上证所数千道的题库中随机抽取,例如:期权由于未到到期日而具有的价值,称之为(A)内在价值(B)时间价值©正价值(D)负价值。

    四有模拟交易经历。投资者在进入实战前需在模拟交易中练手,熟悉期权的交易结算规则等。

    五有风险承受能力。对于风险承受能力的标准,不同机构描述各异,如华泰证券要求风险测评结果为“高风险承受能力”,东莞证券则要求“风险偏好为成长型、积极型”,但均要求投资者适当性评估得分为90以上。

    “一无”即无不良记录。投资者参与期权交易需信用良好,此外,法律、法规、规章及本所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形,也使部分业内人士与期权无缘。

    第二步,

    开立账户之后,接来下需要了解的是能交易什么合约品种。尽管欧美包括香港等境外市场的期权合约品种纷繁复杂,但2月9日开始在A股市场上市的期权合约品种很是简洁明了,因为只有一个品种,即上证50ETF期权。目前尚无单只股票的期权及其他ETF期权。

    上证50ETF期权的合约标的为“上证50交易型开放式指数证券投资基金”。上证50交易型开放式指数证券投资基金的证券简称为“50ETF”,证券代码为“510050”,基金管理人为华夏基金管理有限公司。

    上证50ETF期权合约类型包括认购期权和认沽期权两种类型。认购期权亦称看涨期权, 认沽期权亦称看跌期权,属于做空工具。

    上证50ETF期权以张为计量单位,每张期权合约对应10000份“50ETF”基金份额。也就是说,投资者买入和卖出的份额以“张”计算。市场上,上证50ETF期权合约到期月份为当月、下月及随后两个季月,共4个月份。首批挂牌的期权合约到期月份为2015年3月、4月、6月和9月。

    此外还需了解的是合约编码、交易代码和合约简称。合约编码用于识别和记录期权合约,唯一且不重复使用。上证50ETF期权合约编码由8位数字构成,从10000001起按顺序对挂牌合约进行编排。

    合约交易代码包含合约标的、合约类型、到期月份、行权价格等要素。上证50ETF期权合约的交易代码共有17位,具体组成为:第1至第6位为合约标的证券代码;第7位为C或P,分别表示认购期权或者认沽期权;第8、9位表示到期年份的后两位数字;第10、11位表示到期月份;第12位期初设为“M”,并根据合约调整次数按照“A”至“Z”依序变更,如变更为“A”表示期权合约发生首次调整,变更为“B”表示期权合约发生第二次调整,依此类推;第13至17位表示行权价格,单位为0.001元。

    合约简称与合约交易代码相对应,代表对期权合约要素的简要说明。上证50ETF期权的合约简称不超过20个字符,具体组成依次为“50ETF”(合约标的简称)、“购”或“沽”、“到期月份”、“行权价格”、标志位(期初无标志位,期权合约首次调整时显示为“A”,第二次调整时显示为“B”,依此类推)。

    第三步,

    知道可以买什么之后,下一步就是花钱了。投资者可以通过账户,使用普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以及业务规则规定的其他委托类型,进行买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓、备兑平仓等类型的交易。申报单位为“张”,最小变动价格为0.0001元.

    接下来就等着行权了。上证50ETF期权属于到期日行权的欧式期权,到期日即行权日为到期月份的第四个星期三,如1503合约到期日为2015年3月25日。

    对于行权价格,首批挂牌及按照新到期月份加挂的期权合约设定5个行权价格,包括依据行权价格间距选取的最接近“50ETF”前收盘价的基准行权价格,以及依据行权价格间距依次选取的2个高于和2个低于基准行权价格的行权价格。

    “50ETF”收盘价格发生变化,导致行权价格高于(低于)基准行权价格的期权合约少于2个时,按照行权价格间距依序加挂新行权价格合约,使得行权价格高于(低于)基准行权价格的期权合约达到2个。

    行权价格间距根据“50ETF”收盘价格分区间设置,“50ETF”收盘价与上证50ETF期权行权价格间距的对应关系为:3元或以下为0.05元,3元至5元(含)为0.1元,5元至10元(含)为0.25元,10元至20元(含)为0.5元,20元至50元(含)为1元,50元至100元(含)为2.5元,100元以上为5元。

    第四步,

    投资者参与期权交易,不可不明晰其中的杠杆风险。

    首先,期权的杠杆并非简单的2倍、5倍,而是随着行权价与标的物市价间的对比而变化。假设苹果(AAPL)在到期日以100美元开盘,两只看涨期权的行权价分别为0和100美元。根据期权定价理论,行权价为0的期权其价值等同于苹果的股价,期权走势和股价走势也应一致,买入期权和买入股票此时并无区别,杠杆为1。而行权价为100美元的期权开盘价1美元,此后如果苹果股价收盘上涨5%至105美元,期权价格将涨至5美元,涨幅400%,杠杆率80倍;股价上涨10%至110美元,期权价格将涨至10美元,涨幅900%,杠杆率又变成了90倍。

    期权的杠杆特性除遵循“越是价内,杠杆越小;越是价外,杠杆越大”的规律外,“以小博大”的真正效果则到最终时刻才能揭晓。

    其次,期权100%的亏损下限也与众不同。股票价格归零的例子虽有,毕竟是少数。但期权价格归零却是再常见不过:同一个标的物的看涨期权和看跌期权赌的是不同方向,到期日来临必有一个价格归零。上述苹果期权的例子中,投资者如买入的是行权价100美元的看跌期权,则不管苹果股票涨至105美元还是110美元,手中的期权都将成为一张废纸。

    附表:

    上证50ETF期权合约基本条款合约标的   上证50交易型开放式指数证券投资基金(“50ETF”)  
合约类型   认购期权和认沽期权  
合约单位   10000份  
合约到期月份   当月、下月及随后两个季月  
行权价格   5个(1个平值合约、2个虚值合约、2个实值合约)  
行权价格间距   3元或以下为0.05元,3元至5元(含)为0.1元,5元至10元(含)为0.25元,10元至20元(含)为0.5元,20元至50元(含)为1元,50元至100元(含)为2.5元,100元以上为5元  
行权方式   到期日行权(欧式)  
交割方式   实物交割(业务规则另有规定的除外)  
到期日   到期月份的第四个星期三(遇法定节假日顺延)  
行权日   同合约到期日,行权指令提交时间为9:15-9:25,9:30-11:30,13:00-15:30  
交收日   行权日次一交易日  
交易时间   上午9:15-9:25,9:30-11:30下午13:00-15:00  
委托类型   普通限价委托、市价剩余转限价委托、市价剩余撤销委托、全额即时限价委托、全额即时市价委托以及业务规则规定的其他委托类型  
买卖类型   买入开仓、买入平仓、卖出开仓、卖出平仓、备兑开仓、备兑平仓以及业务规则规定的其他买卖类型  
最小报价单位   0.0001元  
申报单位   1张或其整数倍  
涨跌幅限制   认购期权最大涨幅=max{合约标的前收盘价×0.5%,min [,合约标的前收盘价]×10%}认购期权最大跌幅=合约标的前收盘价×10%认沽期权最大涨幅=max{行权价格×0.5%,min [,合约标的前收盘价]×10%}认沽期权最大跌幅=合约标的前收盘价×10%  
熔断机制   连续竞价期间,期权合约盘中交易价格较最近参考价格涨跌幅度达到或者超过50%且价格涨跌绝对值达到或者超过5个最小报价单位时,期权合约进入3分钟的集合竞价交易阶段  
开仓保证金最低标准   认购期权义务仓开仓保证金=[合约前结算价+Max] ×合约单位认沽期权义务仓开仓保证金=Min[合约前结算价+Max,行权价格] ×合约单位  
维持保证金最低标准   认购期权义务仓维持保证金=[合约结算价+Max]×合约单位认沽期权义务仓维持保证金=Min[合约结算价 +Max,行权价格]×合约单位  

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