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铜价进入超跌反弹阶段

2017-11-20 22:48 华证期货网

  ,铜价格   下跌基本到位,近期做多成为首选

铜价进入超跌反弹阶段

  2015年年初国内外铜市表现疲软,特别是最近一周,LME铜最大跌幅达到12.3%,沪铜(41680, 610.00, 1.49%)跌幅达到9.7%,相对于2014年的收盘价,年初国内外铜价的最大跌幅达到了15%。回顾2011年铜市转熊以来,铜价在2012、2013、2014年都出现过一波15%—20%的跌幅,此后便处于区间振荡。对于2015年,笔者认为,铜价将继续下跌,下行目标定在5500/吨,年均价为6000美元/吨,较2014年的6820美元/吨下降12%左右。但近期铜价基本已经达到目标位,回顾过去三年的表现,今年历史行情将再次重演,未来一段时间铜价将进入区间振荡,近期做反弹成为首选。

  全球经济仍未进入二次衰退,年均价下跌幅度基本到位

  近期,铜价大幅下跌,宏观面来看,区经济疲软,日本经济再陷衰退,中国经济增长不断放缓,各国物价极其低迷,全球经济增长预期不断被下调。不仅如此,原油生产国之间的份额之争导致原油价格暴跌到50美元/桶之下,以原油为主要经济收入来源的国家面临巨大的财政压力,甚至有些国家深陷经济衰退,市场担忧这会引发更大的债务危机出现。此外还有希腊大选的问题。正是这种背景导致了铜价年初的大跌。但反过来讲,众多不利因素已经被市场消化,未来除非经济进入二次衰退,否则市场的利空因素已经得到足够体现。

  铜价年均价跌幅要超过20%并不是经常出现的事情,近二十多年来,只有1997年亚洲经济危机和2008年的全球金融危机,铜价年均价跌幅才超过了20%,而目前的铜价最低价较去年的均价跌幅已经接近20%,在全球经济仍未陷入二次衰退的情况下,铜价跌幅或难以继续扩大。

  铜价大跌令下游企业利润大增,铜市获得买入保值支撑

  我们对2015年铜价走势不看好,主要原因是铜的矿山和冶炼产能得到释放,但消费行业却表现不佳,尤其是电缆和空调行业成为2015中国乃至全球铜消费增幅的利空因素。但在铜价大跌15%以后,我们的观点正在发生变化,空调和电缆行业对铜价的支撑作用将会体现出来。之所以这样说,是与空调和电缆行业的定价模式有很大关系的。

  空调行业的定价模式是每个型号的定价以铜价为基础,再加上附加值。2014年,空调行业对2015年的价格预期没有低过20%的,一般将价格预期下调10%都是较低的价格预期,因此当今年年初铜价较2014年年均价已经大跌18%以上的幅度之时,空调行业的买入保值欲望十分强烈。

  再说电缆行业,电缆价格基本上都是在敲定定单时便已经定下来的,对于大的定单,执行期一般在3个月到半年时间,考虑到先前的定单价格至少要比现在的价格高出10%—15%,巨大的利润也吸引电缆行业纷纷入市保值。

  除了来自消费行业的支持,上游利润下降甚至亏损而减少生产计划也会成为铜价的支持因素。在铜价大跌后,我们看到赞比亚今年产量将减少15.8万吨,包括嘉能可、必和必拓和力拓在内的大型矿企下调今年铜产量预期,从铜成本来看,5500美元/吨是90%的企业成本线,预计短期对铜价的支持会显现。

  综上所述,近期铜价的下跌基本已使2015年的大多数跌幅得到体现,估计近期铜价将进入反弹阶段,LME铜反弹阻力位在6100—6300美元/吨,沪铜在43000元/吨附近。1月下旬市场还会有国内宏观数据,欧元区关于QE会议以及希腊大选等因素出现,铜价低位剧烈振荡仍难避免。(作者单位:银河期货)