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经济增长预期悲观 铜价将重回跌势

2017-11-28 14:33 华证期货网

  美国就业环境向好,楼市量价齐增的复苏更有望良性带动经济增长;欧洲央行[微博]恢复购债,外部宏观因素短暂稳定。然而,中国经济增速继续下行,终端需求难改观将继续打压铜价(47120, 10.00, 0.02%)。

  美国楼市强劲 提振经济复苏

  美国9月全美房地产经纪商协会(NAR)季调后成屋销售升至517万户,季调后NAR成屋销售年化月率增长2.4%,预期增长1.0%,前值下跌1.8%。分项指标, 9月独栋成屋销售年化月率增长2%至456万户,创一年以来最大升幅;9月独栋成屋销售年化月率增长5.2%至61万户。分地区来看,在所统计的四大地区来看,三大地区的成屋销售回升,主要受西部地区录得7.1%的升幅所提振,同时东北部地区,以及南部地区的成屋销售同样走高。

  劳动力市场显著改善,以及抵押下滑,正在帮助支撑楼市需求,进而为经济复苏提供缓冲。就业增加强劲,抵押贷款利率较低,所以民众的购房负担能力相对强劲,从目前的迹象来看,房地产复苏依然完好。9月成屋销售反弹,创下近一年以来的最高水平,进一步佐证该国的房地产市场将进一步提振经济全面复苏。

  德国经济濒临衰退

  多项区经济数据恶化,导致德国央行作出该国经济有接近衰退的悲观预测,该行预计德国经济将继续保持疲弱,使欧元区的经济形势更加复杂。德国国内信心受到俄罗斯形势和其他事件的冲击,目前经济已经停滞,这意味着欧元区其他地区的增长也会更加疲弱。 二季度德国经济产出萎缩0.2%,如果第三季再出现萎缩,将标志着经济陷入衰退。增长放缓可能使德国面临更大压力,要求其扩大投资以提振经济。在欧洲央行的10月会议上,管委会已决定购买有资产担保的证券(ABS)。有消息人士称欧洲央行有意在二级市场上买入欧元区公司债,决议或在12月会议时作出,并在2015年初开始实施。

  欧央行所推进的购债举动越来越与美国式量化宽松趋同,有理由相信欧央行的购债计划不应只限于和大型银行证券化资产,直接购入公司债以加强流动性的定向注入,是帮助企业以更低融资成本刺激经济复苏的有效途径。

  中国经济下行压力增加

  中国三季度和9月主要经济数据,整体缺乏亮点,经济下行压力加大。第三季度国内生产总值(GDP)同比增长7.3%,但创2009年一季度以来新低。前三季度GDP同比增长7.4%,低于今年全年经济增长目标7.5%。除了9月工业增加值增速和9月进出口增速有所回升之外,9月社会消费品零售总额增速、固定资产投资、民间固定资产投资、房地产投资增速均较前值明显回落。暗示四季度楼市调整或将延续,地产投资和固定资产投资增速仍将继续放缓,企业债务风险和产能过剩风险对于经济的下行压力不容忽视,四季度经济仍不乐观。

  终端消费没有起色

  中汽协数据1~9月汽车产量同比增速继续下滑至8.11%,2月份最高值为11.4%;产业在线数据显示1~8月空调产量同比增速为9.8%,但销售增速下滑至5.52%,3月份最高为7.55%;铁路总公司数据则显示1~8月铁路基本建设投资达到2984亿元,同比增长7.5%,较6月份的6.77%小幅上涨。住建部公布,截至今年9月底全国城镇保障性安居工程已开工720万套,基本建成470万套,分别达到年度目标任务的103%和98%,完成投资10700亿元

  据我们的调研显示:一些中小型铜材企业由于资金链拖延严重,开工率不佳,也就不敢再囤货;在需求疲软的状态下,再加上货款回笼艰难,资金受限的双重打击,企业经营雪上加霜。随着金九银十结束,铜材企业前景堪忧,后期用铜需求依旧难有好转的迹象。

  投资维持空头仓位,美国商品交易委员会公布的铜期货基金微幅净空持仓23865手;伦敦金属交易所(LME)基金经理减持铜净多头头寸。铜价重心显著下移,下游需求不佳、供需偏弱。我们认为铜价短期出现空头回补的小幅反弹后,仍将继续下探。 (作者系国泰君安期货[微博]分析师)