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库存增加 棕榈油价格重心下移

2017-11-05 18:41 华证期货网

  全球85%以上的棕榈油(4200, 100.00, 2.44%)产自马来西亚和印度尼西亚。从目前的情况看,两国棕榈油产量维持高位,而需求疲软。最终,库存增加,价格承压。

  国内进口亏损幅度缩窄

  2014年以来,棕榈油进口成本一直高于港口现货价格,尤其是在2014年年初,二者价差超过1000元/吨。整体来看,平均价差也在500元/吨以上,这主要是贸易融资所致。然而,目前,二者价差在300元/吨左右,这说明国内棕榈油现货价格相对偏高。在贸易抛盘的打压下,国内棕榈油现货价格会振荡走低,进而促使二者价差扩大。这种情况在5月初出现过。当时,市场预期厄尔尼诺将引发棕榈油的大幅减产,国内棕榈油价格大幅走高,二者价差接近平水,刺激贸易融资盘大量进口。最终,导致国内棕榈油价格出现大幅回调,二者价差拉大。

  海关数据显示,9月,我国进口棕榈油568585吨,较8月增加4.9%,较去年同期增加95.7%。此外,1—9月,我国共进口棕榈油4303136吨,较去年同期增加9.8%。国内某大型进口商前期所订合同取消,卖家低价转卖给另一大型进口商。据悉,转手的量在15万吨,使得棕榈油9月进口量继续增加。

  印尼刺激政策或是“一厢情愿”

  马来西亚联昌国际银行(CIMB)报告显示,印尼因遭遇干旱,毛棕榈油价格被推高至560美元/吨,较过去两个月上涨16%。而CIMB研究副主管IvyNg称,近来季风雨不但控制了森林火灾的发生,而且改善了土壤墒情。她认为,降雨缓和了市场对2016年印尼产量下滑的忧虑。总体来说,尽管短期印尼由于干旱出现减产预期,但远月供应仍旧充足。

  印尼政府7月起对毛棕榈油出口征收50美元/吨的关税,抑制了外部对棕榈油的需求。对于印尼国内需求,11月4日,印尼农作物基金局(IECFA)官员表示,2016年印尼生物柴油消费量预计提高到400万吨,比2015年的160万吨增长150%。IECFA局长Bayu Krisnamurthi表示,政府除了提供生物柴油补贴外,还在今年将运输用柴油的最低生物质含量提高到15%,2016年或进一步调高到20%。

  近几年棕榈油价格大幅下跌,印尼政府想尽各种办法来刺激棕榈油消费,包括收取出口费用来补贴生物柴油生产商、直接提高生物柴油的搀兑比率等。政策的目的是为了刺激市场,但在原油价格遭“腰斩”的情况下,生物柴油生产商大幅亏损,政府补贴能否到位成为市场关注的焦点。笔者认为,印尼政府很多政策的颁布只是一厢情愿,并没有考虑到实施的经济性和可行性。

  马来西亚库存创历史新高

  马来西亚市场上,近期,棕榈油产量同比仍旧超过往年同期。

  根据马来西亚船运调查机构ITS发布的数据,10月马来西亚棕榈油出口量为150万吨,比9月减少3%。另外一家船运调查机构SGS的数据则显示,10月的棕榈油出口量为149万吨,比9月减少2.9%。出口需求疲软,利空盘面。

  11月4日,CIMB公布报告称,由于向欧盟和亚洲的出口量环比减少2.7%,马来西亚10月棕榈油库存预计增至创纪录的272万吨,较9月增加3%。根据马来西亚棕榈油局的数据,9月棕榈油库存为262.8万吨,这是今年以来的最高水平。在供应维持高位、需求仍旧疲弱的情况下,马来西亚棕榈油的库存将持续增加。

  操作策略

  棕榈油主力1601合约受60日线压制而振荡走低,从交易的角度看,在4350—4450元/吨的区间内逐步建仓空单,仓位控制在30%以内,止盈价位设在4100—4200元/吨,止损价位设在4500元/吨。