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油脂期货 豆油震荡为主

2017-12-06 12:10 华证期货网

  油脂期货 豆油震荡为主

  原油下行使油脂类上涨受阻从原油和豆油的历史走势看,两者还是存在一定趋同性。主要因为原油的下游产品柴油和油价相关性较强,油价下跌导致柴油价格也随之走低。生物柴油的大部分原料来自豆油,柴油价格走低导致对豆油的需求回落,从而使豆油价格承压。

  强势美元令大宗商品承压另外,13日,欧元区领导人峰会就重启第三轮救助计划达成共识,原则上同意重启新一轮希腊救助方案。希腊问题基本解决,美联储升息概率增加,美元兑欧元升值不可避免。另外,由于欧元区经济增长不理想,周四欧洲央行行长德拉基表示将维持欢送的利率政策不变,这也有利美元走强。

  豆油基本面震荡偏空我国进口大豆数量从今年1月起开始持续回升,从1月的687万吨上升到6月的808万吨。虽然进口大豆数量具有周期性,但今年6月进口数量远高于往年同期水平,短期内供应压力加大。

  从全球主要大豆生产国的大豆产量看,都在稳步上涨。USDA 7月发布的报告将15/16年度美国油籽预期产量上调100万吨。此外,由于豆粕价格回升,我国大豆压榨利润上涨,导致我国大豆的开机率也上升,7月20日达到54%,并且高于去年同期水平。

  大豆和油籽产量及库存上涨,开机率上升等导致豆油基本面整体利空。全球都有总产量半年来上涨约200万吨,总供给上涨约400万吨。高于往年同期水平。国内豆油商业库存4月份开始震荡持续上涨,截至7月21日,三个月涨幅约3500万吨。

  棕榈油和菜籽油让豆油价格承压作为豆油的替代品,棕榈油和菜籽油的低迷也让豆油价格相应承压。马来西亚棕榈油在3月份结束了季节性减产周期,进入持续的单产反弹期,从下图马棕产量的历史规律来看,通常马来西亚棕榈油在11月到次年3月期间出现明显下降,在2至3月间棕榈油产量趋于见底,随后缓慢改善,并且在9月到10月左右达到高峰。由于季节性增产,库存也因此存在较大的向下调整的难度。马来西亚棕榈油库存,4月比3月增长32万吨,5月比4月增长4万吨,虽然6月比5月减少9万吨,但仍处于高位。7月以来,我国棕榈油港口库存整体趋势走高。其中,9日和15日,我国棕榈油港口库存分别增长5万吨和2万吨。此外,美豆优良率保持稳定,居于历史同期水平。大豆的产量利好将对棕榈油价格上涨行程一定压力。

  综合来看,原油后市还将下行为主,柴油价格低迷也将降低生物柴油的需求,从而拉低豆油价格。强势美元也将另大宗商品承压。从基本面看,大豆进口数量,产量,种植面积,油籽产量,大豆开机率等都另豆油偏空。而作为豆油的替代品,棕榈油和菜籽油的走低也让豆油价格承压。因此整体来看,预计豆油后期还将震荡偏空为主

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