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玉米期货维持偏强振荡走势,操作上可暂且观望

2017-11-12 06:15 华证期货网

  最近,大连玉米(1894, 1.00, 0.05%)期货在政府收储和需求向好提振下,稳居高位。展望后市,随着国内玉米收储力度加大,加之下游需求继续好转,玉米期货仍有上涨空间。

  政策提振,玉米现货价格稳步走高

  为保护种粮农民利益,政府在东北地区开展玉米临时收储,收储价格虽较上年大幅调低,但远高于新作玉米开秤价以及市场预期。而且政府托市决心很大,在东北地区安排了大量收储点,预备了8000万吨的库容,力求做到敞开收购、应收尽收,彻底解决农民卖粮难问题。玉米临储政策也带动其他收购主体积极收购,玉米收购进度明显加快。据统计,截至11月25日,黑龙江、山东等11个主产区各类粮食企业累计收购新产玉米3016万吨,同比增加1047万吨。

  除此之外,东北地方政府对辖区内深加工企业收购玉米给予补贴,从而促进了玉米收购和消费。另外,南方饲料企业采购东北玉米的补贴政策也在酝酿中。因此,最近一个多月,国内玉米价格稳步上涨,大连港口玉米平舱价从11月初的2000元/吨以下上涨到目前的2100元/吨左右。

  下游需求转好,玉米消费趋增

  玉米需求主要包括饲料需求和深加工需求。在深加工需求方面,为加大玉米消费,吉林省政府出台了对玉米深加工企业给予补贴的政策,利润率提高刺激深加工企业提高开工率。据统计,目前玉米淀粉生产企业开工率在80%以上。

  在饲料消费方面,虽然最近猪肉价格略有走跌,但玉米价格偏低,猪粮比依旧高居在8:1上方,养猪利润约为300元/头,为近几年的较高水平,激励养猪户扩大存栏量。据农业部统计,国内生猪存栏量已经连续三个月环比增加,但能繁母猪数量偏低,生猪存栏量增速略慢。由于饲料价格偏低,家禽养殖同样利润丰厚,蛋鸡存栏量也处于历史高位。

  贸易结构变化支撑远月合约

  2014年的7、8月,国内玉米进入青黄不接期,玉米现货价格上涨到1.3元/斤的高位。于是,在2014年新作玉米上市后,多数贸易商采取囤货待涨的经营策略,以期在2015年玉米青黄不接期获得丰厚利润。但在2015年7、8月,玉米需求不旺,加之贸易商囤积玉米过多,玉米价格出现反季节下跌,囤货的贸易商大多亏损累累。因此,在今年的新作玉米收储中,贸易商可能更加谨慎,收储量将低于去年同期。到2016年的7、8月,市场玉米囤货量将偏低,玉米粮源将主要来自政府的临时储备玉米拍卖。

  由于政府实行顺价销售,玉米拍卖底价低于目前收储价格的可能性不大。因此,目前在期货盘面上,远月玉米合约大幅贴水近月合约的结构并不合理。远月玉米合约有被低估的可能,价值回归作用将支撑玉米远月价格。

  周边市场走稳利多玉米期货

  11月中旬,豆类期货大幅下跌对玉米期货产生一定利空影响,玉米期货略有回调。但目前国内外豆类企稳,特别是美豆破位后反抽,一定程度上说明底部探明。豆类一旦走稳,基本面偏多的玉米期货更难独自走弱。

  从技术上看,11月初以来,玉米期货维持偏强振荡走势,操作上可暂且观望。